Studi e Ricerche

Analisti più bravi con il Toro, meno con l’Orso
Milano ottobre 2004 –  Gli analisti che seguono le società del Nuovo Mercato e del Mib30 faticano ancora a dire ‘sell’ quando i titoli scendono mentre sanno cavalcare piuttosto bene l’onda più lunga quando si presenta. Esaminando infatti gli studi pubblicati dalle case di investimento su alcune società del Mib 30 e del Nuovo Mercato sono emersi alcuni risultati sorprendenti: mentre alcune società ottenevano il primato delle peggiori performance borsistiche dal 1° gennaio al 31 agosto 2004, nello stesso periodo alcuni broker emettevano su queste aziende giudizi positivi nel 45,45% dei casi (105 studi su 231), neutrali del 39,4% (91 studi su 231) e negativi solo nel 15,15% dei casi (35 studi su 231).

Investor-Relations.it (www.investor-relations.it), il primo consulente in Italia per servizi in investor relations on line, gestito dall’agenzia SEC Relazioni Pubbliche e Istituzionali leader nella comunicazione corporate-finanziaria, ha sviluppato una ricerca sugli studi pubblicati dalla case di investimento (presenti sul sito di Borsa Italiana) sulle 5 migliori e peggiori (in termini di performance borsistiche dal 1° gennaio al 31 agosto 2004)  società del Mib 30 e su altrettante del Nuovo Mercato. Per una maggiore omogeneità dei dati si sono sintetizzati  i giudizi in tre categorie: positivo (che comprende raccomandazioni quali Buy, Accumulate, Add, OIverweight,ecc.), neutrale (che comprende giudizi come Neutral, Neutrale, Hold) e negativo (che comprende raccomandazioni quali Sell, Underperform, Ouperform, Reduce,ecc.). La ricerca si è svolta nei giorni 13 settembre 2004 ed è stata chiusa il 15 settembre 2004 alle ore 15:30.

Dalla ricerca è emersa una certa riluttanza degli analisti ad emettere giudizi decisamente negativi sulle società che alla data del 31 agosto avevano registrato le peggiori performance dei rispettivi mercati di appartenenza. Esaminando il Nuovo Mercato, ad esempio, si nota come su Tiscali, che alla data in esame ha registrato una performance negativa del 59,03%, gli analisti si siano divisi: sono stati emessi, infatti, 17 giudizi positivi contro 12 negativi e 9 neutrali.  Per Algol (-52,91%) non è stato possibile reperire alcuno studio pubblicato a far data dal 1 gennaio 2004 al 31 agosto 2004. Su Art’è, che nel periodo in esame ha perso il 48,73%, non sono stati pubblicati studi negativi ma solo 3 positivi e 4 neutrali.  Situazione similare per Data Service (-44,13%) che ha avuto 2 studi con giudizi neutrali e Inferentia (-48,48%), che ha avuto 3 giudizi  positivi.

Per quanto riguarda le stelle del Nuovo Mercato  si riscontra una maggiore congruenza tra giudizi e performance di Borsa. Esprinet,  che dal 1° gennaio al 31 agosto 2004 ha avuto una performance positiva del 33,23% ha ottenuto 5 giudizi positivi, rilasciati da Intermonte (4 Buy) e Websim (molto interessante).   Non è stato trovato alcuno studio su NTS, nonostante  la positiva performance del 26,87%. Datamat (+19,63%) nel periodo in esame ha riportato 3 giudizi positivi e 2 neutrali,  mentre Datalogic (+18,52%) e Reply (+16,09%) hanno riportato 1 giudizio positivo e 4 neutrali l’una e solo 1 giudizio positivo l’altra. Per tutte queste società si nota comunque che la copertura è ancora molto limitata. Forse alcuni broker ancora non reputano queste aziende “interessanti” per i propri clienti.

Prendendo in esame il Mib30 le previsioni degli analisti sulle 5 migliori e peggiori società è evidente come anche in questo caso gli studi pubblicati dalle case di investimento siano restii ad emettere giudizi negativi. Ad esempio Stmicroelectronics, che nell’intervallo di tempo preso in esame ha registrato una perdita del 35,23%, ha ricevuto 26 giudizi positivi, 10 neutrali e 1 solo commento negativo, rilasciato da Goldman Sachs (underperform).  Su Banca Fideuram (-14,95%) non sono stati pubblicati studi negativi ma solo 11 positivi e 11 neutrali. Analogo è il discorso per Finmeccanica che, nonostante la perdita del 12,78%, ha ricevuto una sola valutazione negativa, rilasciato da Giubergia (reduce), contro i 23 giudizi positivi ed i 21 neutrali. Seat Pagine Gialle con 10 positivi, 25 neutrali e 6 negativi e Mediolanum con 12 giudizi positivi, 9 neutrali e 4 negativi sono gli unici due titoli che hanno ricevuto, rispetto ai precedenti, un maggior numero di commenti negativi. Negli ultimi due casi a rilasciare correttamente i giudizi negativi sono stati Caboto, Rasbank, Merril Lynch e Credite Suisse.

Per quanto riguarda le società che hanno ottenuto nel periodo preso in esame le migliori performance si nota una maggiore omogeneità tra gli studi e l’andamento borsistico. Autostrade che ha guadagnato il 18,93% non ha ricevuto alcun giudizio negativo ma 30 positivi e 20 neutrali. Saipem (+34,08) ha ricevuto 19 commenti positivi e 11 neutrali. Enel con un attivo del 17,47% ha ricevuto ha ricevuto 62 giudizi positivi e 26 neutrali.  Infine, Banca Antonveneta (+14,64%) ha ricevuto  11 commenti positivi e 13 neutrali e Mediobanca (+12,54%)  7 neutrali.

 “Non deve stupire la pioggia di ‘Buy’ degli analisti – commenta Fiorenzo Tagliabue, presidente di SEC Relazioni Pubbliche e Istituzionali, seconda agenzia italiana per fatturato onorari nel mercato delle relazioni pubbliche del nostro Paese – Molte case di investimento, avendo ridotto il numero di analisti nel loro organico, preferiscono concentrare le loro forze sulle società che reputano vincenti, anche per questo si vedranno sempre meno sell, in particolare modo per le small cap, come poi tutte le aziende del Nuovo Mercato ”.

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