Studi e Ricerche

IPO dal 2001: più positivi che negativi i risultati in Borsa, ma le ricerche dei broker preferiscono l’ottimismo.

Una ricerca di Investor-Relations.it/SEC Relazioni Pubbliche e Istituzionali sulle ipo: come sono andate a Piazza Affari e cosa hanno detto i broker.
Il 97% dei giudizi espressi dalle case d’investimento sulle ipo, negli ultimi tre anni, esprime una valutazione positiva o neutrale ma la storia in Borsa è spesso diversa

  Milano, giugno  2004 – Non sono molte le società che, dal luglio 2001 al 20 giugno 2004, si sono quotate a Piazza Affari: mentre alcune hanno visto crescere il loro titolo rispetto al prezzo di ipo, altre hanno perso valore borsistico. Nella ricerca condotta da Investor-Relations.it, emerge che le case d’investimento in alcuni casi sono state in grado di ‘prevedere’ gli andamenti delle azioni, ma in diversi altri sono risultate molto più ‘ottimiste’ rispetto ai risultati effettivamente conseguiti in Borsa. 

Investor-Relations.it (www.investor-relations.it), il primo consulente in Italia per servizi in investor relations on line gestito dall’agenzia SEC Relazioni Pubbliche e Istituzionali, ha condotto un’indagine che confronta l’andamento a Piazza Affari delle ipo degli ultimi 3 anni con i giudizi che i broker hanno emesso su queste società dal 2001 al 21 giugno 2004. Sono state considerate quindi le ricerche delle case d’investimento presenti sul sito di Borsa Italiana (www.borsaitalia.it). La raccolta dei dati è stata condotta tra l’11 e il 21 giugno 2004 considerando 499 studi.

Nell’analisi dei dati sono state operate delle semplificazioni, ai fini della più efficace presentazione dei risultati: innanzitutto sono stati considerati soltanto gli studi che propongono un giudizio sintetico sulla società, in secondo luogo, per ovviare alle differenze esistenti nei rating assegnati dalle diverse case di investimento, sono stati accorpati alcuni giudizi analoghi sotto un’unica voce: è il caso di ‘accumulate’, che contiene al suo interno ‘add’ e di ‘interessante’ e ‘molto interessante’ assimilati a ‘buy’.

Confrontando il prezzo d’ipo con il prezzo di riferimento di venerdì 11 giugno, si nota che 10 società su 15 (67%) hanno ottenuto delle performance positive: Esprinet (la migliore ipo degli ultimi tre anni con +74,43% dal prezzo di collocamento), Socotherm (+64,03%), Lottomatica, Hera, Fiera Milano, Meta, Snam R.G., Pirelli & C. RE, Trevisan e ASM Brescia. Le  5 società che, invece, hanno fatto registrare performance negative sono state Astaldi (-5,35%), Isagro (-17,50%), Negri Bossi (-17,79%), Banca Ifis (-18,43%) e Juventus F.C (-56,41%). Dall’analisi dei dati raccolti è stato possibile individuare tre macrocategorie di giudizi assegnati alle società: il 76% degli studi esprime valutazioni positive, considerando all’interno di questa categoria i giudizi ‘buy’ (46%), ‘ouptperform’ (16%), ‘accumulate’ (13%), e ‘overweight’ (1%).  Il 21% dei rating, invece, esprime un giudizio neutrale,  costituito dai giudizi ‘neutral’ (10%), ‘hold’ (9%) e ‘market perform’ (2%).

Le valutazioni negative risultano essere di gran lunga inferiori: si contano, infatti solo 6 ‘Sell’, 5 ‘underperform’, 2 ‘underweight’ e 2 ‘reduce’, per un totale percentuale del 3%. I giudizi negativi sono stati assegnati soltanto da alcune case di investimento:, i 6 ‘sell’ sono stati assegnati da Merrill Lynch (5 a Snam Rete Gas e 1 a Pirelli), i 5 ‘underperform’ da Centrosim a Snam e i 2 ‘reduce’ rispettivamente da Banca Akros a Snam e da Banca Imi a Pirelli & C. Real Estate.

Le ipo che negli ultimi tre anni hanno avuto le performance migliori sono Esprinet e Socotherm. I 26 studi realizzati dalle case di investimento su Esprinet esprimono giudizi del tutto positivi, in particolare 25 risultano ‘buy’ (96%) e 1 ‘outperform‘ (4%). Anche per quanto riguarda Socotherm, le case di investimento sono state ragionevolmente ottimiste: su 17 studi analizzati 10 hanno espresso un ‘buy’ (59%), 6 un ‘outperform’ (35%) e 1 un ‘accumulate’ (6%). In questi due casi, dunque, le case di investimento sono risultate lungimiranti, avendo giudicato correttamente le possibilità di crescita delle società in questione.

Non si può dire lo stesso nel caso della Juventus F.C., la cui performance è risultata di gran lunga inferiore alle aspettative (-56,41% dal prezzo di collocamento). Le previsioni delle case di investimento, invece, erano molto più ottimistiche di ciò che effettivamente si è verificato: tutti gli 11 studi analizzati, infatti, hanno riportato un giudizio positivo sul titolo (‘buy’). Ciò dimostra la necessità di un atteggiamento di prudenza rispetto alle valutazioni di alcune case di investimento, spesso eccessivamente ottimistiche rispetto alla realtà dei fatti.

La società che ha ricevuto l’attenzione maggiore dalle case di investimento è Snam R.G, per la quale sono stati rilevati 205 studi. Di questi, 62 hanno espresso un ‘buy’ (30%), 36 un ‘outperform ‘ (18%), 29 un ‘neutral’ (14%), 21 un ‘hold’ (10%), 32 un ‘accumulate’ (17%), 9 un ‘market perform ‘(4%), 5 un Underperform (2%), 5 un Sell (2%), mentre i giudizi ‘overweight’, ‘underweight e ‘reduce’, hanno avuto ognuna un risultato pari all’1%. A questi giudizi, per la maggior parte positivi, ha fatto seguito una buona performance della società (+25,93%).

 “L’indagine- commenta Fiorenzo Tagliabue, presidente di SEC Relazioni Pubbliche e Istituzionali, seconda agenzia italiana per fatturato onorari nel mercato delle relazioni pubbliche del nostro Paese –se da una parte offre risultati in larga misura confortanti circa la capacità di previsione dei broker sulle ipo, dall’altra sottolinea la necessità che i risparmiatori utilizzino queste ricerche come una delle fonti di informazione per valutare le società, utilizzando anche tutti gli altri mezzi a disposizione delle società per informarsi al meglio”.

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